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轨道交通行业:新老基建同发力 轨交十四五仍大有可为

2020-05-23 06:26| 发布者: admin| 来源: 网络整理| 查看: | 评论: 1856

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简介:轨道交通行业:新老基建同发力 轨交十四五仍大有可为 ...

  新冠疫情导致经济面临下滑压力,老基建(高铁+地铁)和新基建(城际和市域)或将成为稳增长和逆周期调节的重要发力点。

  投资要点

  轨交投资是对冲经济下滑的重要抓手

  2008 年经济危机时四万亿投资计划加快了铁路、公路等重大基础设施建设。基建投资作为逆周期调节的方式早有先例。2019 年国铁投资 8029 亿元,城轨投资 9700 亿元,轨交投资(国铁+城轨)占基建比例在逐年提升,从 2017 年占比 7.28%上升至 2019 年 9.74%。轨交投资在基建投资中占比也越来越大,对冲经济下滑的作用也日益显著。

  十四五期间轨道交通市场仍大有可为

  国铁市场:根据我们不完全统计,截至 2020 年 3 月我国在建或规划的高铁里程超过 1.5 万公里,其中预计在 2019 年开工的达到 4419.5 公里,预计在 2020年开工的达到 7236.1 公里;而城际铁路作为新基建重点建设的方向,截至目前发改委已批复或待批复的城际铁路建设规划接近 5000 公里。城轨市场:2018 年 8 月到 2019 年共批复了 1764.58 公里,累计投资金额达到7990.52 公里。我国远期规划城市轨道交通里程达 3.5 万公里,其中地铁 2.7 万公里。对比 2019 年 6730.27 公里的运营里程,未来发展空间依然很大。市域快轨作为城轨中占比第二高投运线路,同时也是新基建重点建设的方向之一,预计在十四五期间将得到重大发展。根据我们不完全统计,目前在建或待建的市域快轨达到 1879.34 公里。

  整车、信号系统和后市场是轨交价值高地

  从国铁市场来看,产业链的主要价值分布在整车、信号及控制系统和后市场。每百公里需要采购约 88 辆车;信号系统在新建线路中每公里成本 1000 万元,而对既有线路的改造每公里则达到 1600 万;维修市场实际分级制度,三级检修 900 万元/列,四级检检修 1800 万元/列,五级检修 3600 万元/列。从城轨市场来看,产业链的主要价值也主要分布在整车、信号及控制系统和后市场。每公里需要采购约 6 辆车;信号系统在新建线路中每公里成本 1000 万元,而对既有线路的改造每公里则达到 1600 万;运维保养则每列车则需要 2500 万元。

  投资建议

  三条投资主线:1)低估值的整车龙头和核心零部件;2)最早一批高铁开始进入维修阶段,在后市场布局较早的公司;3)城轨长期增量空间大,城轨业务占比较高的公司。建议关注低估值的整车装备龙头中国中车、中铁工业;核心零部件厂商中国通号和华铁股份;受益于高铁后市场的天宜上佳和神州高铁;城轨业务占比较高交控科技和华铭智能。

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